LED芯片降價(jià)現象的經(jīng)濟分析
：2017-12-20
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近期LED芯片價(jià)格長(cháng)達兩年的穩定和小幅上漲趨勢宣告結束，發(fā)生兩年來(lái)第一次降價(jià)的事件。據LEDinside了解，三安和華燦銷(xiāo)售的主流芯片均有不同幅度的調整，個(gè)別品種降幅甚至高達20%。
降價(jià)的主要原因當然是持續一年多的芯片供不應求的外部環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了改變。對芯片廠(chǎng)商來(lái)說(shuō)，兩年銷(xiāo)售價(jià)格不動(dòng)，成本相對卻有了不少的下降，也具備了降價(jià)的內部條件。對下游芯片采購廠(chǎng)商來(lái)說(shuō)，兩年不降價(jià)帶來(lái)的成本壓力也得到了一定程度的緩解。
降價(jià)毫無(wú)疑問(wèn)是一個(gè)LED芯片供需關(guān)系由供不應求轉向供大于求的重要表征，然而這次降價(jià)會(huì )是不是會(huì )演化為L(cháng)ED芯片行業(yè)重新開(kāi)始新一輪的殺價(jià)競爭的開(kāi)始呢？
過(guò)度解讀本次降價(jià)事件無(wú)疑會(huì )帶來(lái)對未來(lái)價(jià)格趨勢的錯判，了解降價(jià)背后的邏輯則能更清楚的判斷未來(lái)的行業(yè)價(jià)格趨勢。LEDinside分析本次降價(jià)背后主要有三個(gè)主要的原因：
1. 供需關(guān)系由供不應求轉向供大于求
形成LED芯片降價(jià)的外部條件
2015年的LED芯片大降價(jià)使中國市場(chǎng)的LED芯片市場(chǎng)售價(jià)水平遠遠低于國際廠(chǎng)商內部生產(chǎn)的成本，促使2016年以后原本只是逐漸開(kāi)始洽談的LED芯片代工業(yè)務(wù)進(jìn)入加速階段。一時(shí)間本土幾大芯片廠(chǎng)收到大量的國際品牌廠(chǎng)商的LED芯片代工訂單。
同時(shí)2015年的價(jià)格大跌也使得新設備訂購數量降到冰點(diǎn)，以至于16年盡管三安和華燦有儲備產(chǎn)能投放，但是仍不足以應對增量的需求。代工轉移的訂單疊加原本的市場(chǎng)成長(cháng)使得LED芯片總需求預計有每年20%~40%的以上的成長(cháng)。
然而從供給的增長(cháng)來(lái)看如果到2017年年底，相對2016年年底便有65%的增幅。因此到2017年底，供需緊張的格局已經(jīng)發(fā)生了根本的改變，LED芯片價(jià)格已經(jīng)不具備持續上升的外部條件。實(shí)際上，供需平衡的出現可能更早，三季度市場(chǎng)供需已經(jīng)恢復平衡，只是廠(chǎng)商的降價(jià)反應有一定的滯后性。
2. LED芯片價(jià)格有內在的降價(jià)趨勢
LED的半導體產(chǎn)業(yè)屬性支持定期降價(jià)
LED芯片以目前的產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段來(lái)看，盡管固定資產(chǎn)投資的絕對規模相比半導體及面板行業(yè)要小一個(gè)數量級，然而仍然具有高固定成本低邊際成本的特征。具有這樣成本結構特征的產(chǎn)業(yè)具有很強的規模效應，長(cháng)期來(lái)看，成本曲線(xiàn)是持續向下的，不存在傳統產(chǎn)業(yè)所面臨的規模不經(jīng)濟的約束。
從LED的價(jià)格趨勢的歷史來(lái)看，每年都有一定的降價(jià)幅度。廠(chǎng)商通過(guò)生產(chǎn)規模的擴大獲得的內部規模經(jīng)濟，以及產(chǎn)業(yè)集群化獲得的外部規模經(jīng)濟，再加上材料及工藝的持續改良足以降低成本，擴張規模，維持營(yíng)收規模的成長(cháng)和利潤水平的相對穩定。
LEDinside統計長(cháng)達6年多的球泡燈價(jià)格趨勢，通過(guò)對時(shí)間序列的回歸會(huì )發(fā)現，長(cháng)期來(lái)看，替代40W的LED球泡燈均價(jià)每個(gè)月的跌幅達到1.7%，年化降幅達到18.9%。
而主流的一些照明用的封裝產(chǎn)品的價(jià)格，在行業(yè)價(jià)格跌幅最大的2014年到2016年更是環(huán)比每季度下降7.1%~22%。這當然屬于非常極端的降價(jià)行情，然而也不要忘了像2016~2017這樣的漲價(jià)行情，放在更長(cháng)的LED產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷史上也是極少出現的特例，大部分時(shí)候行業(yè)年化降價(jià)15~20%是正常的幅度。
2016~2017年的價(jià)格上漲某種程度上也可以理解為2014~2015的價(jià)格急劇下降的報復性反彈。所謂反者道之動(dòng)，描述這種情形實(shí)在是再合適不過(guò)了。
3. 主導型LED芯片廠(chǎng)商
利潤最大化的經(jīng)營(yíng)目標導致降價(jià)
經(jīng)過(guò)本輪的芯片廠(chǎng)商大擴產(chǎn)，三大龍頭廠(chǎng)商產(chǎn)能逐步跨過(guò)100萬(wàn)片/月的門(mén)檻，相比中小廠(chǎng)商有著(zhù)更明顯的規模經(jīng)濟。加上本輪擴產(chǎn)帶來(lái)的另一個(gè)影響是新增產(chǎn)能的效率比上一代機臺更高，平均成本更低，無(wú)力更新設備的廠(chǎng)商逐漸被邊緣化。LEDinside采用產(chǎn)業(yè)組織理論中主導企業(yè)-邊緣企業(yè)結構來(lái)描述這樣的市場(chǎng)，通過(guò)這個(gè)模型來(lái)解釋主導企業(yè)降價(jià)行為的策略意義。
市場(chǎng)的需求曲線(xiàn)是D，單一邊緣廠(chǎng)商的供給曲線(xiàn)是該廠(chǎng)商的MC曲線(xiàn)，整體邊緣廠(chǎng)商的供給曲線(xiàn)是多家邊緣廠(chǎng)商的供給曲線(xiàn)相加的結果即S(p)，S(p)的特征是當價(jià)格在P*以上時(shí)供給Q大于0，當價(jià)格低于P*時(shí)，邊緣廠(chǎng)商售價(jià)不能覆蓋短期可變成本，則選擇關(guān)掉機臺退出市場(chǎng)供給。
也因此，主導廠(chǎng)商面對的需求曲線(xiàn)是圖中藍色線(xiàn)，即一條彎折的需求曲線(xiàn)。在P*以上的價(jià)格區間，主導廠(chǎng)商會(huì )面對邊緣廠(chǎng)商的價(jià)格競爭，需求曲線(xiàn)有較大的彈性，當市場(chǎng)價(jià)格到達P*以下時(shí)，主導廠(chǎng)商面對的需求曲線(xiàn)等于整體市場(chǎng)的需求曲線(xiàn)。
當主導廠(chǎng)商的成本優(yōu)勢沒(méi)有很明顯的時(shí)候，比如在圖中MC1的位置，價(jià)格P就是主導廠(chǎng)商利潤最大化的條件MC1（紅線(xiàn)）=MR（綠線(xiàn)）時(shí)的價(jià)格。
然而主導廠(chǎng)商經(jīng)過(guò)兩年的擴產(chǎn)，特別是大量引進(jìn)新機臺的情況下，邊際成本曲線(xiàn)（MC1）可能已經(jīng)大幅下降移動(dòng)到了MC2的位置。按照MC1（紅線(xiàn)）=MR（綠線(xiàn)）的利潤最大化條件來(lái)定價(jià)的話(huà)，合適的價(jià)格可能是P2。
當成本已經(jīng)來(lái)到MC2，主導廠(chǎng)商還按照原有市場(chǎng)價(jià)格定價(jià)的話(huà)會(huì )出現什么情況呢，從圖中來(lái)看就是利潤率很高(1-MC2/P)，但是利潤只是整個(gè)綠色陰影區。
如果按照P2來(lái)定價(jià)，
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